Dòng tiền kỷ lục 2,45 tỷ USD đã tràn vào các sản phẩm tài sản kỹ thuật số trong tuần kết thúc vào ngày 17 tháng 2, thúc đẩy tài sản được quản lý của Bitcoin lấy lại số tiền khổng lồ 67,1 tỷ USD vào tháng 12 năm 2021. Theo một bài đăng trên blog của CoinShares vào ngày 19 tháng 2, hầu hết hoạt động đầu tư diễn ra trong Hoa Kỳ thông qua quỹ Bitcoin ETF. Tuy nhiên, một số dữ liệu cho thấy dòng Bitcoin ETF không được thúc đẩy bởi những người mới tham gia, điều này kém lạc quan hơn nhiều so với suy nghĩ trước đây.
Với sự thành công của việc ra mắt ETF, người ta phải đặt câu hỏi liệu mức tăng giá 21,8% vào ngày 19 tháng 2 có đáp ứng được kỳ vọng của nhà đầu tư hay không. Bất chấp thành tích này, giá của Bitcoin vẫn thấp hơn gần 25% so với mức cao nhất mọi thời đại là 69.000 USD và các trường hợp mua lại Bitcoin trị giá hàng tỷ đô la trước đây đã gây ra phản ứng giá mạnh hơn nhiều. Do đó, dự kiến sẽ có tác động cao hơn nhiều từ dòng vốn ròng ETF trị giá 4,93 tỷ USD kể từ khi ra mắt vào ngày 11 tháng 1, như dữ liệu của BitMEX Research cho thấy.
Có những lời giải thích hợp lý cho hiệu suất hạn chế của Bitcoin, mặc dù không rõ mỗi người tham gia thị trường đánh giá vị thế của họ như thế nào hoặc lý do cơ bản gây ra áp lực bán. Tuy nhiên, chắc chắn rằng nếu gần 5 tỷ USD dòng tiền ròng ETF đổ vào các quỹ giao ngay Bitcoin ETF thì những quỹ có quy mô tương tự trước đó đã bị bán tháo. Một số nhà phân tích và nhà đầu tư nhầm lẫn giữa việc phát hành hàng ngày với nguồn cung sẵn có để giao dịch, nhưng điều đó không nhất thiết phải phù hợp.
Hiện tại, mạng Bitcoin phát hành 900 BTC mỗi ngày dưới dạng phần thưởng cho người khai thác, khoảng 328 triệu USD mỗi tuần. Nói cách khác, khối lượng điều chỉnh hàng ngày của Bitcoin đã vượt quá 10 tỷ USD, do đó, cuối cùng, số tiền được khai thác không nhất thiết thể hiện tác động về giá, vì hơn 93% trong số 21 triệu nguồn cung tối đa đã được lưu hành. Về bản chất, dòng máy khai thác có thể không phải là thủ phạm hạn chế sự tăng giá của Bitcoin sau khi ra mắt ETF giao ngay.
Tesla đã công bố giao dịch mua Bitcoin trị giá 1,5 tỷ USD vào ngày 8 tháng 2 năm 2021, sau đó là mức tăng 48% trong 14 ngày, chứng tỏ thêm rằng việc ra mắt giao ngay ETF của Hoa Kỳ có thể ít ảnh hưởng hơn đến hành động giá.
Có nhiều lợi thế cho người nắm giữ Bitcoin khi chuyển vị thế của họ sang quỹ giao ngay ETF. Theo nghĩa đó, một phần dòng vốn có thể đến từ các nhà đầu tư đã bán các vị thế tương đương. Các lý do bao gồm hiệu quả về thuế, báo cáo tài chính đơn giản hơn, lập kế hoạch tài sản dễ dàng hơn và giảm rủi ro tự quản lý. Chắc chắn, một số nhà đầu tư đánh giá cao lợi ích của việc đầu tư trực tiếp vào tiền điện tử, nhưng đó không phải là thực tế đối với nhiều người.
Hơn nữa, lãi suất mở tăng trong các hợp đồng tương lai Bitcoin CME cho thấy rằng một phần dòng tiền giao ngay của ETF có thể phù hợp với các vị thế bán tương đương. Sự chênh lệch giữa các hợp đồng có tháng cố định và giá giao ngay thông thường, thường được gọi là lãi suất cơ bản hoặc phí bảo hiểm, là nơi phát sinh lợi nhuận chênh lệch giá.
Do đó, một phần trong số 26.500 BTC lãi mở tăng tại CME trong 14 ngày cho đến ngày 19 tháng 2 – hơn 1,3 tỷ USD theo giá hiện tại – có thể đã bị ràng buộc với dòng chảy giao ngay của ETF, mặc dù được bù đắp bằng các vị thế bán trong hợp đồng tương lai.
Mặc dù vậy, không có cách nào để vẽ ra một bức tranh giảm giá dứt khoát từ dữ liệu giao ngay của Bitcoin ETF và khi dòng vốn tiếp tục chảy vào, khả năng xảy ra cú sốc nguồn cung đẩy Bitcoin lên trên 60.000 USD sẽ tăng lên.
